增速放緩，京東“偷家”，拼多多正面臨著內(nèi)憂外患。

3月20日晚間，拼多多發(fā)布了截至12月31日的2022年第四季度及全年財報。財報顯示，該公司去年全年營收為1306億元，同比增長39%，這一增速為2017年以來的新低。

【資料圖】

其中去年第四季度營收398.2億元，同比增長46.23%，不及市場預(yù)期的410.08億元；凈利潤94.54億元，同比增長42.81%，不及預(yù)期的97.5億元。由于業(yè)績不及預(yù)期，拼多多美股大跌14.17%。

國內(nèi)業(yè)務(wù)變慢后，在中國電商巨頭出海的背景下，拼多多的海外業(yè)務(wù)Temu被投資者寄予厚望，但也擔(dān)心利潤因此而受影響。財報后的電話會議上，管理層未透露海外業(yè)務(wù)的具體指標(biāo)，投資者尚無法評判其“燒錢”效果。

再加上京東挑起的百億補(bǔ)貼大戰(zhàn)，企圖用低價向拼多多“砍一刀”，或?qū)?dǎo)致國內(nèi)電商競爭格局惡化。拼多多在京東乃至抖音的進(jìn)攻下能否穩(wěn)住陣地，保持盈利水平，還是個未知數(shù)。

營收增速創(chuàng)上市新低

在整個電商大盤增速放緩，進(jìn)入存量競爭之際，各巨頭之間的競爭格局就成為了重要的看點。

已經(jīng)先行一步發(fā)布財報的阿里巴巴，作為靠服務(wù)費(fèi)和傭金賺錢的平臺，其CMR（客戶管理收入）在過去一個季度繼續(xù)下降9%（上個季度下降7%），靠著自營增長彌補(bǔ)了部分收入。

而京東在2022年第四季度收入2954億元，同比增長7.1%，不過增速相比上個季度的11.4%和上年同期的23%明顯放緩。另外其商品銷售收入同比增長1.2%，遠(yuǎn)不及三季度的為5.9%增速。

就在市場認(rèn)為此前勢頭迅猛的拼多多和直播電商搶走了消費(fèi)者成為贏家時，實際公布的數(shù)據(jù)卻讓投資者失望了。

財報顯示，拼多多2022年第四季度收入為398億元，同比增長46%；凈利潤94.54億元，同比增長43%；Non-GAAP下的凈利潤約121.05億元，同比增43%。

拼多多四季度46%的營收增速，環(huán)比前一季度的65%增速大幅回落，這導(dǎo)致其營收不及市場預(yù)期。據(jù)彭博一致預(yù)期，拼多多四季度營收為419.5億元，Non-GAAP凈利潤為111.7億元。

財報發(fā)布后，拼多多美股盤前股價迅速下挫，盤中維持跌勢，一度跌超18%，收盤報78.91美元/ADS，下跌14.17%。

具體到三大主營業(yè)務(wù)方面，作為拼多多核心廣告收入的在線營銷服務(wù)四季度收入約310億元，環(huán)比增長8.9%，但同比38.1%的增長速度較第三季度的58.4%有較明顯的下降。浙商證券指出，該業(yè)務(wù)增速有所放緩主要因為GMV增速有所放緩，四季度電商大盤同比增速低于前一個季度。

拼多多第二大收入來源為交易服務(wù)，也就是傭金收入，在第四季度約為88億元，環(huán)比上季度增長25.3%。由于傭金收入包含了多多買菜的收入，實現(xiàn)了單季度86.2%的同比增速，但這一數(shù)據(jù)仍為過去8個季度里的新低。

雷達(dá)財經(jīng)注意到，2021年三季度，拼多多的自營業(yè)務(wù)營收僅為0.82億元，同比下降79%。按管理層的說法，隨著平臺上商家逐漸完善，拼多多的自營業(yè)務(wù)將逐步退出。目前代表了自營業(yè)務(wù)的商品銷售收入進(jìn)一步萎縮，去年四季度為5820萬元，同比下降了28.7%。

總體而言，盡管增長在放緩，但相比阿里和京東，拼多多兩大核心業(yè)務(wù)廣告和傭金仍有雙位數(shù)的增速。

財報后的電話會議上，拼多多董事長兼CEO陳磊表示，四季度平臺上生活類商品的銷量一直在穩(wěn)定增長，另外諸如手機(jī)、美妝、母嬰等品類都有不錯的銷量。

同時他也坦言，現(xiàn)在行業(yè)競爭非常激烈，消費(fèi)者有不同的平臺和購物形式可以選擇，從這個角度來看拼多多自身還有很多需要提升的地方。

盈利方面，去年四季度拼多多實現(xiàn)毛利308.9億元，毛利率為77.6%，環(huán)比降低1.54個百分點。但在利潤表現(xiàn)上，公司四季度歸屬于普通股股東的凈利潤為94.5億元，不及預(yù)期的97.5億元，也低于前一季度的105.9億元。

對于利潤的變動，中金分析師在電話會議上提到了“四季度拼多多的利潤率較前兩個季度出現(xiàn)了一定的下滑”這一問題。

對此，拼多多財務(wù)副總裁劉珺回應(yīng)稱，目前拼多多仍然處于發(fā)展階段，現(xiàn)階段利潤并不是公司首要考量因素。而且一旦有“能夠為公司帶來長期的高質(zhì)量發(fā)展的機(jī)遇，將毫不猶豫地進(jìn)行投資?！?/p>

從全年業(yè)績來看，2022年全年，總營收為1305.76億元，同比增長39%；歸屬于普通股東的凈利潤為315.38億元，同比增長306%。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，拼多多年度39%的營收增速，為2017年以來的最低增長速度。

跨境業(yè)務(wù)“燒錢”狂奔

拼多多四季度凈利潤下滑引起投資者關(guān)心，其原因除了收入不及預(yù)期之外，當(dāng)季費(fèi)用的明顯增加是另外一個重要因素。

財報顯示，2022年四季度拼多多的營業(yè)費(fèi)用合計217.8億元，同比增長了56.87%，金額和增速都創(chuàng)下了過去幾個季度的新高。

其中，銷售費(fèi)用177.3億元，同比增加56.0%，環(huán)比增加26.2%；銷售費(fèi)用率為44.5%，歷史上也僅2021年4季度、2022年2、3季度等三個季度銷售費(fèi)用率低于本季度。

另外管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用分別為16.4億元和24.1億元，各自同比增長了290.6%和19.0%。前者的暴增，拼多多稱主要系人員支出（主要是股權(quán)激勵）增加。

分析師普遍認(rèn)為，拼多多的費(fèi)用膨脹與其跨境電商業(yè)務(wù)Temu的“燒錢”有關(guān)。浙商證券在上述研報中表示，判斷銷售費(fèi)用超預(yù)期主要是國內(nèi)電商增加投入以及跨境電商Temu投入超預(yù)期。

該機(jī)構(gòu)稱，根據(jù)業(yè)績會信息，公司在四季度消費(fèi)復(fù)蘇時增加了多樣促銷和補(bǔ)貼。此外，公司跨境電商Temu于2022年9月開始運(yùn)營，早期推廣費(fèi)用大部分計入本季度財報。

關(guān)于拼多多的跨境電商平臺Temu，也是投資者關(guān)注的焦點所在。但是，管理層并未透露具體的增長指標(biāo)，陳磊僅表示，目前這項業(yè)務(wù)仍然處于早期階段，公司會保持耐心創(chuàng)造長期價值。

國內(nèi)電商市場逐漸成為紅海，此前國統(tǒng)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年全國網(wǎng)上零售額13.79萬億元，同比增長4%。在此背景下，出海成為巨頭們的共同選擇，但也造成內(nèi)卷升級。

眼下Temu正在海外攻城略地，緊追另一個中國跨境獨(dú)角獸希音的步伐。據(jù)羊城晚報，2月9日，Temu登陸澳大利亞和新西蘭市場，有消息顯示Temu英國站計劃于3月25日上線，非洲、拉美等地緊隨其后。

一路狂奔的Temu，野心十足。去年10月，有公開報道稱，2023年Temu的總交易額目標(biāo)為30億美元，未來5年將達(dá)成甚至超過300億美元的體量。

為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，Temu在海外的策略與拼多多的“低價+補(bǔ)貼”并無二致。近期拼多多表示，在籌備澳洲市場期間，公司將繼續(xù)向國內(nèi)制造業(yè)的品牌商家、中小企業(yè)、源頭工廠全面開放，并對入駐的商家提供0傭金、0保證金的優(yōu)惠政策，以及流量支持，資源補(bǔ)貼等一攬子扶持政策。

不僅如此，美東時間2月12日，Temu的廣告宣傳片登陸NFL年度總決賽（超級碗）。據(jù)推算，亮相2次的Temu要花費(fèi)1400 萬美元，近1億人民幣。

據(jù)《中國企業(yè)家》的報道，自去年9月上線，Temu大概以每月10億元的規(guī)模來做營銷。但如此大手筆的投入，也讓市場關(guān)心Temu對拼多多財報的影響。

中信證券在最新研報中指出，考慮到Temu仍處于投入期，或?qū)镜亩唐诶麧檸硗侠?，對財報的影響需結(jié)合出海發(fā)展速度動態(tài)評估。

然而，Temu短時間內(nèi)能否在電商平臺競爭激烈的海外市場中殺出一片天地還不好說。網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員朱秋城認(rèn)為，Temu目前還是處于比較激進(jìn)的擴(kuò)張狀態(tài)，其商業(yè)模式是否能成功還有待時間檢驗。

國內(nèi)或受京東低價牽制

3月6日，京東百億補(bǔ)貼正式上線，以期以低價換取更多市場。

京東拾起以往屬于拼多多的低價利器，被調(diào)侃為“用魔法打敗魔法”。但不容忽視的是，以“低價”為核心的要素已被放在了京東業(yè)務(wù)經(jīng)營的重要位置。

3月9日的財報后電話會議中，京東CEO徐雷表示，京東的經(jīng)營理念始終都是成本、效率和用戶體驗，價格是用戶體驗的重要因素。

“以往行業(yè)價格讓利都集中在大促，形成了行業(yè)一個現(xiàn)象，即不促不銷。公司希望通過調(diào)整營銷策略，引導(dǎo)用戶逐步改變這種購物習(xí)慣，從大促囤貨到認(rèn)可天天低價經(jīng)營理念?！毙炖追Q這有利于品牌商家發(fā)展。

他還透露，補(bǔ)貼對于利潤率影響非常低。在指標(biāo)上，百億補(bǔ)貼主要考慮老用戶回流和新用戶增加，圍繞用戶健康程度和質(zhì)量來進(jìn)行。目前，百億補(bǔ)貼活動在拉動老用戶、帶動新用戶的效果上超過預(yù)期。

有媒體對比后發(fā)現(xiàn)，京東在強(qiáng)勢品類3C類產(chǎn)品的補(bǔ)貼使得價格極具競爭優(yōu)勢。在拼多多百億補(bǔ)貼上，同款MacBook Pro券后仍需10437元，高過京東價100元；256G版本的iPhone 13券后5499元，高過京東179元。

雖然京東沒有指明是對標(biāo)拼多多，但作為“低價王者”的拼多多，自然無法置身事外。

曾經(jīng)的國內(nèi)電商市場有阿里和京東兩強(qiáng)相爭，但卻被拼多多蠶食了下沉市場。此后，阿里推出淘特?fù)?dān)任起阻擊拼多多的重任。

而京喜在下沉市場失敗后，使得京東需要重新尋找下沉市場的抓手。在業(yè)內(nèi)看來，“百億補(bǔ)貼”正是其解決流量及增長焦慮的答案。

不過，這也使得京東和拼多多正面交鋒，導(dǎo)致競爭加劇。

陳磊的看法是，每個公司在競爭中都會制定出不同的戰(zhàn)略，相信良性的競爭對于消費(fèi)者以及整個行業(yè)而言都是有利的。

他也坦言有時隨著競爭的激烈，（這種競爭）也會出現(xiàn)不同程度的異化。“拼多多將始終保持本分的精神、立足自身的發(fā)展，勇敢地面對這樣的競爭，包括在某些時候的異化。”

行業(yè)內(nèi)卷，身在其中的拼多多只能“硬剛”。然而不少投資者擔(dān)心，在原本自身增速放緩的情況下，如果行業(yè)重燃價格戰(zhàn)，拼多多未來的業(yè)績前景或有所惡化。

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